全球经济接近衰退临界点

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全球经济接近衰退临界点

全球经济怎么了？世界是否正在陷入衰退？

世界银行警告明年全球经济衰退，这意味着什么？

中、美、欧专家：全球经济大概率正进入衰退期

一、全球经济接近衰退临界点

中国商务新闻网 今年前三季度，无论是从区域分布、周期演变趋势还是供需结构上看，全球经济下行压力均在增大，经济增速逐季放缓。美元指数强势突破110关口，多国长短期国债收益率出现倒挂，部分新兴经济体主权债务风险上升。中国银行研究院于9月28日公布的《2022年四季度经济金融展望报告》预测，随着主要国家尤其是美国货币政策紧缩和需求回落，全球经济下行压力加大，逐渐接近衰退临界点。虽然通胀压力有所缓解，不过仍远高于新冠疫情前水平。全球利率中枢趋势性抬升，美元欧元离岸流动性收紧，国际金融市场仍将维持震荡状态。

从空间维度看，发达和新兴经济体均面临下行风险，欧美地区衰退风险更大。为遏制通胀上行，美联储连续多次大幅加息，对美国居民家庭消费和企业投资带来较大压力，2022年上半年美国已陷入技术性衰退，未来可能向全面衰退转化。欧元区面临的衰退压力大于美国，可能于四季度率先陷入衰退。受能源短缺因素影响，欧元区通胀形势更加顽固，尽管欧央行采取了一次加息75个基点的强力紧缩举措，但通胀指数未现回落迹象。能源短缺对欧元区工业生产带来较大冲击，抬高制造业生产成本，不少企业被迫减产或停产，欧元区经济“火车头”德国的玻璃制造、钢铁、化工以及汽车工业产出减少。

预计发达经济体四季度GDP同比增速为1.2%，较三季度下降0.5个百分点，全年GDP增长2.3%左右，较2021年下降3个百分点。2022年新兴经济体增长势头同样减弱，经济增速明显低于2021年，不过整体表现好于发达经济体，虽然二季度同比增速明显回落，但三、四季度将略有回升。预计2023年二季度后，新兴经济体将逐渐恢复增长动力，同比增速将接近2021年下半年，反弹力度强于发达经济体。

从时间维度看，疫情暴发以来，全球主要经济体经历了“衰退—复苏—萧条或二度衰退”的经济周期轮回过程。部分主要经济体经济“滞胀”特点显现，即“经济增速放缓，通胀继续走高”；预计今年四季度，在主要经济体加快收紧货币政策和需求回落等因素影响下，经济复苏形势将向“经济增速放缓，通胀逐渐回落”趋势转变。2023年二季度开始，新兴经济体将率先转向“经济增速加快，通胀持续回落”的特点。

从结构维度看，全球经济面临供给和需求双重制约，但供给冲击有所弱化，需求冲击加大。供给层面，全球供应链压力有所缓解，不过供应链瓶颈仍然存在；需求层面，内需和外需面临的负面冲击均在加大。内需方面，当前各经济体普遍面临疫情、通胀和货币紧缩冲击，经济增长不确定性加大。外需方面，预计国际贸易增速将触顶回落，全球投资将持续低迷。

路 虹

一、全球经济怎么了？世界是否正在陷入衰退？

你可以理解为全球经济已经走向了下行周期，很多国家和地区也会面临各种经济问题。

当全球范围内的粮食危机和能源短缺问题进一步加剧的时候，因为新冠疫情并没有彻底离去，这也意味着很多国家和地区的经济发展受到了相应的影响。特别是对于很多中小型国家来说，因为这些国家本身的工业基础就比较薄弱，各行各业的供应链也不够完善，这会进一步导致相关国家出现各种债务问题。在这种情况之下，高昂的商品价格会进一步导致人们的生活成本提高，所以很多人的生活会因为世界经济的问题而受到一定的影响。

全球经济已经走向了下行周期。

这个道理非常好理解：任何事物本身会有相应的周期规律，对于全球范围内的经济发展来说，当世界各国已经走出了近50年的上升周期以后，全球经济开始走向了下行周期。在这种趋势之下，以后的经济问题会变得越来越多，很多国家和地区也会出现或大或小的经济问题。

世界范围可能会陷入到短暂的衰退当中。

当全球经济开始由好变坏的时候，世界范围内的经济发展确实会陷入到相应的衰退循环。从某种程度上来讲，因为每个国家和地区的经济情况各不相同，经济发展的进度和周期也不一样，所以世界经济衰退并非意味着所有国家和地区的经济都会衰退。对于那些新兴国家来说，这些国家依然有着一定的发展机遇。

与此同时，因为很多国家本身严重依赖世界贸易，全球经济问题会进一步导致这些贸易型的国家的经济发展受挫。如果一个国家的债务水平非常高的话，相关国家甚至有可能会遇到严重的债务危机。

二、世界银行警告明年全球经济衰退，这意味着什么？

世界银行表示明年将经历全球经济衰退，现在就已经是一个信号了，因为现在全球各地经济发展状况就不太好，基本上都处在经济衰退的过程中。货币在不断贬值，有些国家的货币相对升值，那也只是相对的整体上还是在贬值。

经济衰退这是不可避免的，因为疫情影响综合各方面因素终究会爆发，也就是说明年世界上大多数国家都会受到疫情的影响，积累到一个临界点了就必然要爆发。现在全球各国好像都在陆续采取一些宏观调控政策，或者说货币政策还是其他的手段，试图稳定经济的发展。就不说有特别大的回升，起码不要让经济衰退的特别厉害，但是现在已经有些国家出问题了，通货膨胀越来越严重，经济却上不去。

这越来越像上世纪，某些西方国家出现了经济滞胀状态，就是经济发展停滞，但通货膨胀越来越严重，通货膨胀一般是随着经济发展逐渐出现的，这东西不可能完全失灵。每年随着经济的发展，适当有一些通货膨胀率都是没问题的，发达国家控制在5%左右，发展中国家控制在10%以内，基本上没有太大问题，但现在某些国家通货膨胀率已经达到了20%以上，甚至达到50%以上，这已经明显不正常了。按理说这么高的通货膨胀率经济是应该能发展上去的呀，但现在经济也不行，这就是所谓的滞胀状态。

说明年会爆发，其实明年是一个。多变之年，百年未有之大变局说的不是一年，而是近几年的情况，明天有可能会迎来世界经济格局的洗牌，谁能够在这场大的经济衰退之中挺得住。别人衰退的更厉害，而你衰退的少，那相对来说你就是发展了，在国际上的话语权自然就会增加了。

三、中、美、欧专家：全球经济大概率正进入衰退期

日前，世界卫生组织正式认定新冠肺炎病毒疫情升级为“世界大流行”，中国大陆疫情进入平缓期，但全球仍处于疫情上升期，疫情总体走势不明朗，为全球经济、金融市场带来极大不确定性，全球经济面临严峻挑战。

疫情影响下未来全球经济形势走势如何？中国、美国、欧洲三大市场应如何应对？下一次金融危机距离我们有多远？

为在关键时期厘清关键问题、促进国际信息交流与合作，2020年3月17日晚，中国发展高层论坛发起召开“全球金融市场与经济形势分析”网络视频会。

会议邀请哈佛大学教授、白宫经济顾问委员会前主席杰森·福尔曼（Jason Furman），清华大学国家金融研究院院长朱民，汇丰集团高级经济顾问简世勋（Stephen D. King），就疫情之下中、美、欧金融市场、经济形势及应对策略作出判断，并回应与会嘉宾提问。

中国发展研究基金会副理事长刘世锦致开幕与总结辞，中国发展研究基金会副理事长卢迈主持会议，国务院发展研究中心发展部巡视员刘培林、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛、敦和资产管理有限公司首席执行官张志洲在发言后评论。共有来自美国、欧洲、亚洲的跨国公司相关负责人、机构代表和学者360余人参会。

刘世锦提出三个关键问题：全球疫情形势下一步将如何演化，尾部风险几何？疫情是否将触发美国甚至全球金融危机？疫情对全球产业链将产生什么影响，是否会带来全球治理结构的改变？

针对目前各国疫情防控策略，朱民对中国发展高层论坛表示，境外实际感染人数应远高于已报告人数，疫情峰值还远没有到来，很多国家政府措施严重滞后、居民重视程度不够，英国、瑞典、美国的群体免疫措施模式将为全球疫情防控带来很大不确定性。

简世勋认为，由于意大利疫情形势恶化，欧洲关于“群体免疫”的讨论已经结束，各国已陆续开始采取抑制性更强的防疫措施。欧洲人普遍认为，意大利当前的疫情发展阶段可能未来法国、德国和西班牙等国都会经历。

福尔曼表示，全球疫情像飓风同时袭击每个国家，重复打击，不知道何时停止。疫情全面冲击着全球的供给、需求、流动性和偿付能力。在美国和世界范围内，工厂停工，企业借不到钱，甚至资不抵债。

谈到疫情对全球经济的影响，福尔曼认为，疫情对经济影响呈现出破坏力强，不确定性大，长期性、全球性和时效不对等的特征。长期来看，疫情造成经济衰退而带来的影响，甚至可能超过疫情本身危害。美国此前低估了疫情对经济的影响，目前看美国二季度的年度GDP会降低3%-4%，一些公司将破产关停，大型基建项目暂停建设。

简世勋认为，疫情对欧洲经济的影响前所未有。可以预见，欧洲一季度甚至二季度的经济数据会非常疲软。据他观察，目前欧洲PMI走势和中国在今年年初的情况非常相似。按照目前的数据估计，3月份欧元区GDP会下降1.5%，4月份可能下降3%。在意大利，全国封锁每延长一周会使年度GDP降低0.25％或更多。

朱民表示，随着复工不断扩展，中国经济已经在上周触底，开始反弹。他预计，疫情对中国1-2月消费造成的消费损失将达1.38万亿，占全年GDP的1.2%。如果我们朝2020年GDP增长目标5.5%努力的话，由于目前疫情在全球蔓延，今年世界贸易会在去年疲软基础上继续下滑，贸易净出口贡献今年中国经济增长预测小于0.1个百分点，而2019年是0.7个百分点。这样，最终消费将贡献3.0个百分点，最终资本形成贡献2.4个百分点。这是不容易的，根据“非典”经验，疫情冲击下。消费恢复增长速度较慢，最终资本形成拉动GDP增长就变得特别重要。

简世勋表示，疫情导致停业对经济活动影响很大，对经济的危害可能要比2008年的金融危机还严重。面对疫情，部分欧洲国家的雇主采取了智能化远程办公的举措。瑞典灵活上班比例达到35%，英国在20%，而德国和意大利只有12%和5%。

他认为，疫情冲击下，欧洲政策框架在理想状态下应当作出如下调整：降低利率，提振金融业信心；降低银行的资本金要求，鼓励银行更多放贷；实施宽松的财政政策；降低工资税，让雇主能够保留工人；由政府为大部分企业提供贷款方面支持；此外还应引入普遍基本收入措施，维持雇工的基本生计。还可以采取一些其他措施，比如稳定股市情绪，还有对航空等产业的一些公司进行国有化。

但现实情况是，欧元区内部宏观政策调控空间较小。欧元区没有共同的财政政策，各国信用水平和欧元区整体信用水平差异较大。欧盟允许各国临时追加借款，但要以未来更多的紧缩政策为代价，因此一些国家对这种做法有顾虑。同时，当前欧元区的利率处于最低点，无法进一步削减。

此外，欧洲内部的“团结”压力重重。简世勋表示，如果欧洲无法在短期内控制住疫情，那么就要做好经济活动大幅下降的准备。欧盟国家的团结和共同利益将面临巨大挑战，各国间可能出现互相不信任的情况。这可能会逆转全球化趋势，对全球经济产生更严重的打击。

福尔曼表示，美国政府也出台了一系列举措应对疫情。例如，在供给端实行线上实时公布疫情数据，全面推行免费病毒检测，采购医疗设备增强医院的收治能力。本周起，对疫情期间低收入者等脆弱群体的纾困措施已经进入立法程序。

他认为，未来抗击疫情美国应做好四件事：第一，竭尽所能，保证医疗供给。免费进行检测，扩大检测范围；政府帮助医院采购用于防治新型冠状病毒的设备。第二，帮助弱势群体，向特定群体提供补贴，现在的标准是为4口之家提供3000美元的补助，未来还需要大规模的现金援助。第三，对中小企业提供扶持。定向纾困借贷和延缓破产程序，向受到疫情冲击的行业提供财政支持，解决资金链条流动和供需平衡的问题，特别是非金融企业的流动性不足以及可能破产的问题。第四，推动全球协作。保护家庭成员、就业人员和企业，需要全球的配合，目前美国有好的苗头，但是需要有更好的势头。

朱民表示，中国政府在恢复经济方面采取了许多措施。投资方面，数据显示今年一季度我国基建项目审批速度增快，以5G、特高压、城际高铁、新能源、大数据、人工智能、工业互联网为代表的新基础设施建设牵头，各省已经出台了6万亿的项目安排。这些新基础建设一方面拉动了今年经济增长，另一方面也推动技术更新，带动产业转型。此外，中国政府在供给侧和需求侧同时发力刺激消费。供给侧方面政府发布一系列政策推动消费升级换代、智能消费等措施，增加居民需要的高质量消费的供给，各地方政府在需求端也及时出台了 旅游 、惠民、买车等补贴政策支持。

朱民认为，目前中国经济反弹最大挑战在出口领域，全球疫情继续指数级发展，在英国和瑞典的“群体免疫”政策下，德国开始关闭边境，估计更多国家会采取“封城”“锁国”政策。预计今年全球贸易将严重下跌，进入负增长区间。中国经济与世界经济高度关联，现在很多地区复工率很高，但总体产能运营水平不高，外向型企业缺少海外订单。中国需要根据全球防疫新情况和贸易形势对宏观刺激经济政策进行不断调整。

谈到未来全球经济走势，福尔曼认为，未来走势取决于各国如何应对新冠疫情对经济的冲击。中韩已取得两场战役的阶段性胜利，但是目前我们距离全球胜利仍有距离。

朱民认为，疫情直接冲击消费，进而影响中小企业经营和产业链运作。恢复经济需要宏观经济政策刺激经济，包括货币政策，财政政策和结构改革政策。但世界上很多国家的宏观政策空间很小。发达国家的利率水平已经为零甚至负利率，没有降利率空间。主要发达国家央行的资产负债表在2008年金融危机已来也都增长了三倍以上，购买资产的空间也有限。财政政策在恢复经济中特别重要，减税，补贴，给居民现金等，都需要大量财政资金。但是2008年金融危机以来， 发达国家政府债务平均上升了50%，新兴经济体个发展中国家的政府债务也增加了30%，各国政府财政刺激经济的空间有限。朱民认为数据显示，全球经济已经进入衰退。他表示，2008全球金融危机以来，全球经济中速增长，过去10年平均增长速度低于危机前10年的世界平均经济增长速度，2019年世界经济增速为2.9%。受疫情影响，今年全球经济增速将跌至2%以下。

朱民表示，今年全球股市的三次巨幅下跌均属于市场内理性调整，而非受到市场外的信息影响导致的恐慌抛售，反映了市场对于局部疫情影响，能源价格大幅下跌和疫情全世界蔓延下公司盈利能力和不确定性的预期。股市第一次下跌受中国和亚洲疫情影响，属于局部地区问题，波动较小；第二次下跌由能源市场价格引起；第三次下跌源自全球疫情迅速发展，使市场对于全球经济调整的预期发生变化。 他认为，全球金融市场还会根据疫情的发展和各国政府抗疫和刺激经济的政策变化而进一步调整，现在形势每天在变，股市波动不可避免。而当前全球金融风险，主要集中在主权债务和企业债务上,这两个薄弱点会不会被突破，成为判断是否会发生全球金融危机的重要依据。

谈到对全球合作的预期，朱民对于民粹主义政治对全球合作的挑战表示担忧。他认为，疫情的解决一定需要全球合作，目前许多国家民粹主义当道，地缘政治风险上升，加大了全球合作的难度和不确定性。但疫情是全世界的公共事件和危机，他热切期盼世界能在抗疫上努力合作，并由此推进世界政治、经济和金融治理机制的改革和建设。

简世勋认为，欧盟国家内部的团结合作也面临挑战。德国已经禁止出口医疗物品到意大利，国家间不信任风险升高，各国注重维护自身利益，可能带来全球化的逆转。

福尔曼认为，新冠疫情是全球化危机，但有利的一面是，政府的权力在危机期间扩大，而这恰恰是建立全球风险治理机制的重要转折点。可以看到，目前英国脱欧、中美贸易战等议题都暂时搁置起来，全球利益共同体的概念得到充分体现。各国首要的任务都是疫情的抗击，经济受疫情影响的方式、相应的政策也有相似之处。他对中国发展高层论坛表示，面对疫情世界各国都在同一条船上，各国要有共同的努力方向，国家间的合作程度越高，最终结果越好。

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